隨著中美兩方發(fā)表聯(lián)合聲明，至此，為期一個(gè)月的中美貿(mào)易摩擦?xí)簳r(shí)告一段落。雖然中美貿(mào)易摩擦?xí)簳r(shí)緩解，但市場(chǎng)卻仍“孜孜不倦”的探討著菜油后市。

夏季市場(chǎng)低迷難改

從以往經(jīng)驗(yàn)而言，夏季整體市場(chǎng)需求低迷，這基本已經(jīng)成為“真理”。但今年夏季市場(chǎng)現(xiàn)狀卻是讓油廠有點(diǎn)“捉摸不透”，中美貿(mào)易磋商結(jié)束后，菜油期貨市場(chǎng)整體震蕩上漲，而市場(chǎng)需求卻低迷。至于原因，筆者認(rèn)為是以下三點(diǎn)：

終端市場(chǎng)對(duì)菜油食用的習(xí)慣逐漸減少，由于整體生活品質(zhì)的提升，對(duì)合理飲食的重視增加，使得終端市場(chǎng)對(duì)油脂的需求已經(jīng)不再向昔日一樣盲目追求。同時(shí)，由于長(zhǎng)江流域地區(qū)對(duì)豆油逐漸的認(rèn)可，導(dǎo)致菜油消費(fèi)的輻射地區(qū)逐漸減少，受眾的人群也隨之逐漸下降，即本質(zhì)上的需求基數(shù)下滑。

其次，從往年菜油價(jià)格歷史走勢(shì)圖中，我們不難看出，每年的二季度多為菜油行情的低谷，而價(jià)格沒(méi)有較好支撐，其中夏季終端市場(chǎng)對(duì)油脂需求的減少，油脂期貨的低迷，同時(shí)，由于渠道庫(kù)存壓力偏大，致使二季度菜油市場(chǎng)需求低迷難有改善。

自2017年10月開(kāi)始至今，豆油與四級(jí)菜油主流價(jià)格價(jià)差較大。由于四級(jí)菜油價(jià)格的高企，且市場(chǎng)對(duì)菜油需求度逐漸轉(zhuǎn)淡以后，菜油在油脂市場(chǎng)價(jià)格中也難有一席優(yōu)勢(shì)，致使菜油價(jià)格高企，市場(chǎng)需求低迷。

至此，市場(chǎng)整體對(duì)菜油的需求短期仍難有改善，終端市場(chǎng)仍將以剛需為主，但菜油市場(chǎng)的行情并不景氣，會(huì)導(dǎo)致菜油價(jià)格的走“衰”么？

菜油價(jià)格仍有支撐

現(xiàn)階段菜油市場(chǎng)的需求低迷已經(jīng)成為不爭(zhēng)事實(shí)了。而菜油價(jià)格就5月而言仍有利好支撐。

一，各地油廠菜油庫(kù)存偏低。如上圖所示，現(xiàn)階段沿海油廠進(jìn)口菜油庫(kù)存整體偏低，加之前期未執(zhí)行合同較多。眾所周知，沿海地區(qū)油廠菜粕庫(kù)存脹庫(kù)現(xiàn)象較為嚴(yán)重，且沿海地區(qū)油廠菜粕與菜油市皆低迷的情況下，油廠對(duì)進(jìn)口菜油挺價(jià)意愿較高。

二，菜籽帶來(lái)利好。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，預(yù)報(bào)5月進(jìn)口到港數(shù)量為34.6萬(wàn)噸，環(huán)比4月進(jìn)口量增加42.4%，進(jìn)口菜籽供應(yīng)寬松，雖然短期菜籽供應(yīng)增加，但油廠開(kāi)機(jī)利用率受到菜粕脹庫(kù)影響，或?qū)⑹沟糜蛷S推遲6月菜籽船期到港。同時(shí)，長(zhǎng)江流域冬播菜籽陸續(xù)開(kāi)始上市，但由于菜籽種植面積的減少，令新季冬播菜籽的供應(yīng)量與價(jià)格帶來(lái)支撐，在內(nèi)陸油廠在榨利不佳的情況下，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)菜油價(jià)格或?qū)?lái)支撐。

三，外圍炒作多為“空頭支票”。隨著中美貿(mào)易摩擦?xí)簳r(shí)結(jié)束，對(duì)于菜油及豆油而言或多或少帶來(lái)了利空消息。但如下圖所示，自5月18日開(kāi)始，由于期貨市場(chǎng)對(duì)菜油進(jìn)行技術(shù)性抄底后，菜油期貨整體走強(qiáng)。同時(shí)，現(xiàn)階段外圍對(duì)油脂并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。美國(guó)對(duì)伊朗“動(dòng)武”仍多停留于紙面文字，而且中美貿(mào)易摩擦隨著兩國(guó)“握手言和”后，確實(shí)美豆走強(qiáng)，但美豆多提振豆粕期貨，致使菜油期貨并無(wú)明確指引的情況下，或?qū)⒁约夹g(shù)面及基本雙重影響下窄幅震蕩，加之油廠對(duì)菜油挺價(jià)意愿較高的情況下，致使菜油價(jià)格或?qū)⒄w趨于穩(wěn)定。

綜上所述，5-6月中旬，菜油市場(chǎng)雖然整體需求低迷，但菜油現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)㈦y有變化，其價(jià)格整體或?qū)⒁苑€(wěn)為主，窄幅震蕩。其中值得注意的是，隨著2014年的國(guó)儲(chǔ)菜油以定向銷(xiāo)售的方式售罄后，國(guó)儲(chǔ)菜油去庫(kù)存政策已經(jīng)結(jié)束，致使該時(shí)間對(duì)油廠堅(jiān)挺菜油價(jià)格也帶來(lái)了利好影響。同時(shí)，豆類(lèi)產(chǎn)品也出現(xiàn)豆粕與豆油雙產(chǎn)品需求低迷的狀態(tài)，使得油廠為維持榨利挺價(jià)豆油，對(duì)菜油市場(chǎng)也能帶來(lái)價(jià)格支撐。