上半年植物油供給充裕，即使中國大幅提高美豆關(guān)稅成真，對植物油期現(xiàn)貨價格也只能造成短時影響，即不會對基本面形成實質(zhì)影響，也不會改變市場價格趨勢。

     3月下旬以來，中美貿(mào)易摩擦一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。受中國大幅提高美豆進(jìn)口關(guān)稅的影響，清明節(jié)后交易日，植物油期現(xiàn)貨價格大幅跳空高開，雖然當(dāng)前現(xiàn)貨供給充裕，基本面不支撐行情向上，植物油期現(xiàn)貨價格高開后持續(xù)走低，但是對于貿(mào)易戰(zhàn)將會對市場造成多大的影響眾說紛紜。

    上半年植物油供給充裕，即使中國大幅提高美豆關(guān)稅成真，對植物油期現(xiàn)貨價格也只能造成類似清明后交易日那樣的短時影響，即不會對植物油基本面形成實質(zhì)影響，也不會改變市場價格趨勢。下半年，在菜油供需缺口顯現(xiàn)，資金開始炒美豆天氣，南美大豆銷售周期進(jìn)入尾聲時，如貿(mào)易戰(zhàn)仍持續(xù)，則會放大植物油價格的上漲幅度。

      首先，上半年植物油階段性供給大于需求。一是從船期看，4~6月進(jìn)口大豆數(shù)量在2800萬噸左右，大豆供給充裕，加之當(dāng)前進(jìn)口大豆壓榨利潤豐厚，油廠壓榨積極性提高，因此未來兩個月新增豆油數(shù)量將處于歷史同期高位，但需求卻處于一年中的淡季，預(yù)計這段時間里豆油庫存易升難降；二是5月底前臨儲菜油需全部出庫，菜油倉單也需在5月全部注銷在6月重新生成，屆時相當(dāng)一部分菜油倉單將流入市場，另外傳聞西北地區(qū)臨儲菜油20余萬噸或?qū)⒂?月開始拋售，加之當(dāng)前沿海進(jìn)口菜籽壓榨利潤豐厚油廠開工積極性高，可見，上半年菜油供給充裕。

       其次，中美貿(mào)易戰(zhàn)多地會引發(fā)全球大豆貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化，而對全球大豆整體供需基本面并沒有太大影響。一方面，中國將增加對南美大豆采購，減少對美豆的采購，打破原有的地區(qū)供需平衡，導(dǎo)致南美大豆升水大幅上升，價格高于美豆；另一方面，在南美大豆價格上升后，將使得一些企業(yè)的采購需求轉(zhuǎn)向美豆，近期歐盟向美豆下大訂單及阿根廷沿海壓榨企業(yè)采購美豆，也說明了這一點(diǎn)。因此，中國采購轉(zhuǎn)移雖然會導(dǎo)致南美大豆升水上漲而美豆升水下降，但全球大豆貿(mào)易自發(fā)性的結(jié)構(gòu)變化，將抑制南美大豆升水上漲空間和美豆升水下降空間。況且，這種采購方向轉(zhuǎn)移，并不是全球總供給減少，或是全球總需求增長，不會使全球大豆供需基本面由松轉(zhuǎn)緊并導(dǎo)致價格有趨勢性的上漲。  會造成全球大豆價格趨勢性大幅上漲的因素是，在阿根廷大幅減產(chǎn)、南美大豆庫存快速下降、美豆新季種植面積預(yù)期下降、種植期天氣可能造成美豆實際種植面積進(jìn)一步下降的背景下，新季美豆生長期的天氣狀況。如屆時因天災(zāi)造成新季美豆單產(chǎn)下降，全球大豆供需基本面將偏緊，這將推升全球大豆價格向上，并傳導(dǎo)至下游油粕價格。目前，已有知名氣象機(jī)構(gòu)預(yù)報2018年將出現(xiàn)拉尼娜天氣。

      植物油之間替代消費(fèi)較強(qiáng)，減少貿(mào)易戰(zhàn)對價格的影響。一是2017年進(jìn)口美豆3248萬噸，占我國大豆進(jìn)口總量的34%，如關(guān)稅上升至25%，則有可能減少約1000萬噸美豆進(jìn)口，折合豆油約185萬噸，僅占植物油消費(fèi)總量的4.8%（不考慮南美豆進(jìn)口增加）；二是在國際市場上棕櫚油是植物油，全球植物油價格的走勢的是看棕櫚油的臉色。從機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)看，2018全球棕櫚油產(chǎn)量將較2017年有較大幅度提高，同時從歷史規(guī)律來看，拉尼娜天氣雖然不利于大豆產(chǎn)量，但有利于棕櫚油產(chǎn)量。因此，即使我國豆油價格因大豆進(jìn)口成本上升、供給減少而上升，但當(dāng)豆油和棕櫚油價差不合理后，必然會產(chǎn)生替代消費(fèi)，減少對豆油的需求。

      綜上，如中美貿(mào)易戰(zhàn)真開打，雖然會對植物油價格造成影響，但不必過于夸大其影響。目前，植物油價格處于十年來的歷史低位區(qū)域，500ml豆油價格還不如一瓶礦泉水價格，向下空間有限。在2018/2019年度菜油供應(yīng)缺口明顯的情況下，資金逢低進(jìn)場積極性較高，人心思漲，2018年上半年很可能是未來兩年植物油價格的低點(diǎn)。因此，貿(mào)易戰(zhàn)只是推動植物油行情的眾多因素之一，而不是根本因素。